Options backdatage Temps réel après les heures Avant le marché News Résumé des citations Citation Graphiques interactifs Paramètre par défaut Veuillez noter qu'une fois votre sélection effectuée, elle s'appliquera à toutes les futures visites au NASDAQ. Si, à tout moment, vous êtes intéressé à revenir à nos paramètres par défaut, sélectionnez Réglage par défaut ci-dessus. Si vous avez des questions ou rencontrez des problèmes lors de la modification de vos paramètres par défaut, envoyez un courriel à isfeedbacknasdaq. Veuillez confirmer votre sélection: Vous avez choisi de modifier votre paramètre par défaut pour la recherche de devis. Ce sera maintenant votre page cible par défaut à moins que vous changiez votre configuration à nouveau, ou que vous supprimez vos cookies. Voulez-vous vraiment modifier vos paramètres? Nous avons une faveur à vous demander. Veuillez désactiver votre blocage d'annonce (ou mettre à jour vos paramètres afin de vous assurer que les cookies et les javascript sont activés) afin que nous puissions continuer à vous fournir les nouvelles de premier ordre Et des données que vous venez d'attendre de nous. Spotlight sur les options d'achat d'actions Backdating actions liées à Options Backdating (affiché dans l'ordre chronologique inverse) SEC accuse Trident Microsystems, Inc et son ancien PDG et ancien CAO avec Backdating Options (SEC vs Trident Microsystems, Inc. Frank C. Lin et Peter Y. Jen, Litige en litige n o 21593. 16 juillet 2010) Plainte L'ancien dirigeant mondial de Monster consent à des injonctions et paie plus de 209 000 dans le dossier de rétrocession des options (SEC c. Anthony Bonica, Litige n ° 21542. 1er juin 2010) Le jury conclut que le CFO de Silicon Valley était responsable d'un régime frauduleux de rétrocession d'options d'achat d'actions (SEC c. Carl W. Jasper, Litige n o 21507, 26 avril 2010) Michael J. Byrd (SEC c. Michael J. Byrd, Litige n o 21412 du 12 février 2010) La SEC ne poursuivra pas ses poursuites contre les agents de Broadcom pour rétrograder les options d'achat d'actions fondées sur les décisions et les commentaires de la Cour (SEC c. Michael F. Shanahan, Sr. Ancien Engineered Support Systems, Inc. Président et chef de la direction, accepte de régler les frais de la Securities and Exchange Commission In Option Backdating Case Relief Comprend une injonction permanente, le Barreau des administrateurs et des administrateurs et une pénalité de 750,000 (SEC c. Michael Shanahan, Sr. et al. Litige n o 21362. 6 janvier 2010) SEC dépose une action en justice contre Black Box Corporation. Ancien chef de la direction et ancien chef de la direction des Opérations de rachat d'actions (SEC c. Black Box Corporation, Frederick C. Young et Anna M. Baird, contentieux n o 21323. 4 décembre 2009) Plainte SEC Charge SafeNet, Inc. and Two Hain Celestial Group, Inc. règle les frais de rachat des options d'achat d'actions (SEC v Le Hain Celestial Group, Inc. Litige n o 21195. Le 3 septembre 2009) Plainte La SEC accuse deux anciens conseillers juridiques et anciens contrôleursChiffre comptable avec rétrocession d'options d'achat d'actions (SEC c. Kenneth Selterman et Patti Tay, Litigation Release No Ultérieurement, Ulticom et l'ancien dirigeant d'Ulticom pour les options frauduleuses et les régimes de gestion des gains (SEC c. Ulticom, Inc. SEC c. Lisa M. Roberts, Litige n ° 21091. Le 18 juin 2009 ) Plainte de Ulticom Plainte de Roberts La SEC appelle la société Comverse Technology, Inc. pour des options frauduleuses et des régimes de gestion des gains (SEC c. Comverse Technology, Inc. Litige n ° 21090. 18 juin 2009) Plainte SEC accuse Monster Worldwide inc. (SEC c. Monster Worldwide, Inc. Litige n o 21042. Le 18 mai 2009) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse les constructeurs d'habitations Ancien directeur des ressources humaines de la rétrocession des options d'achat d'actions (SEC c. Gary A. Ray, Litigation Release No. 21039. 15 mai 2009) La Cour des plaintes saisit le jugement final Le règlement des recours contre les défendeurs Antonio Canova et Stephanie Jensen (SEC c. Gregory Reyes, et al. Litigation Release n ° 20989. 6 avril 2009) Take-Two verse 3 millions de pénalités civiles pour régler les frais de fraude dans le régime de rétrocession des options d'achat d'actions (SEC c. Take-Two Interactive Software, Inc. ) Plainte Communiqué de presse Sharlene Abrams, ancienne chef de la direction financière de Mercury Interactive, LLC. À être en permanence enjoint et à payer des pénalités civiles et dégagements pour les options d'achat d'actions rétroactions et autres comportements frauduleux Abrams également à être interdit de servir en tant qu'officier et administrateur d'une société ouverte (SEC v Mercury Interactive, LLC anciennement connu sous le nom Mercury Interactive Corporation, (C.-à-d., Amnon Landan, Sharlene Abrams, Douglas Smith et Susan Skaer, contentieux administratif n o 20964. Le 20 mars 2009) SEC Embarque Quest Software et trois cadres dirigeants J. Laskey et Kevin E. Brooks, Litige n o 20950. 12 mars 2009) Plainte Communiqué de presse Pediatrix Medical Group règle les frais de rétrocession d'options d'achat d'actions (SEC c. Pediatrix Medical Group, Inc. Litige n o 20927. Mars 5, 2009) Plainte La SEC accuse Research in Motion et quatre de ses cadres supérieurs avec rétroactivité d'options d'achat d'actions (SEC v. Research in Motion Limited, Dennis Kavelman, Arcangelo Loberto, James Balsillie et Mihal Lazaridis, , 2009) Plainte Communiqué de presse SEC dépose des poursuites contre UnitedHealth Group, Inc. et Ancien avocat général en matière d'options de souscription d'actions (SEC c. UnitedHealth, Inc. SEC c. David J. Lubben, Litigation Release n ° 20836. 22 décembre , 2008) Communiqué de presse Blue Coat Systems et Ancien chef de la direction financière se sont acquittés des droits de rachat d'options d'achat d'actions (SEC c. IBlue Coat Systems, Inc. et Robert P. Verheecke, Litigation Release n o 20801. 12 novembre 2008) Injunction and Other Relief contre Carole Argo dans le dossier de rétrocession des options d'achat d'actions (SafeNet, Inc.), litige n o 20752. 29 septembre 2008) Administrateurs externes de Mercury Interactive Settle SEC Frais de rachat d'options d'achat d'actions (SEC c. Igal Kohavi, Yair Shamir et Giora Yaron, litige n o 20724. 17 septembre 2008) Plainte Communiqué de presse SEC annonce 7,2 millions de règlements avec l'ancien président et chef de la direction de KB Home pour le rachat d'actions et l'autoliquidation (SEC c. Bruce E. Karatz, Litige (SEC v. Stephen R. Wong, SEC v. Raj P. Sabhlok et Michael C. Pattison, Contentieux) Communiqué de presse n ° 20710. 9 septembre 2008) Wong Plainte Sabhlok et Pattison Communiqué de presse La SEC décide de rétrograder les frais de l'ancienne conseillère générale d'Apple pour 2,2 millions (SEC c. Nancy R. Heinen, litige n o 20683. 14 août 2008 ) SEC dépose une action en justice contre HCC Insurance Holdings, Inc.. Ancien chef de la direction du CHC et ancien conseiller juridique principal de HCC pour les infractions à l'option d'achat d'actions (SEC c. HCC Insurance Holdings, Inc.) Stephen L. Way et Christopher L. Martin, litige n o 20651. 22 juillet 2008 Plainte SEC Charge Sycamore Networks Et les trois anciens fonctionnaires dans l'affaire de Backdates d'options (SEC v. Sycamore Networks, Inc. Frances M. Bijoux, Cheryl E. Kalinen, et Robin A. Friedman, Litige Libération N ° 20638. 9 juillet 2008) plainte Communiqué de presse SEC s'installe avec Microtune, Inc. et Sues Anciens membres de Microtune en régime d'option d'achat d'actions (SEC c. Microtune, Inc. Douglas Bartek, et Nancy Richardson, Litige contentieux n ° 20633. 1er juillet 2008) Plainte Communiqué de presse Analog Devices et son PDG Settle Stock (SEC c. Analog Devices, Inc. et Jerald Fishman, Litigation Release n ° 20604. Le 30 mai 2008) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse Brooks Automation, Inc. d'avoir enfreint le régime de rétrocession des options d'achat d'actions (SEC c. Brooks Automation , Inc. Libération de litige n ° 20584. Le 19 mai 2008) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse quatre administrateurs actuels et anciens de Broadcom d'avoir rétroaccé des options (SEC v. Henry T. Nicholas III, Henry Samueli, William J. Ruehle et David Dull, Marvell Technology Group, Ltd. et Weili Dai, Litige en matière de litige n o 20544. 8 mai 2008) Plainte Plainte (SEC v. James J. Treacy et Anthony Bonica, Litigation Release n ° 20544. 30 avril 2008) Plainte Communiqué de presse Broadcom pour payer 12 millions de pénalité pour régler les accusations (SEC c. Broadcom Corp. Litige n o 20532. Le 22 avril 2008) La SEC accorde à Broadcoms l'ancien vice-président des ressources humaines pour la rétrocession de l'option d'achat d'actions (SEC c. Nancy M. Tullos, Litigation Release No. 20476 Le 4 mars 2008) Plainte Communiqué de presse La SEC règle les accusations portées contre l'ancien PDG de Monster Worldwide, Inc. en cas de rétrocession des options sur actions (SEC c. Andrew J. McKelvey, Litigation Release n ° 20435. 23 janvier 2008) Le Groupe CEOChairman règle le scénario de rétrocession des options d'achat d'actions pour le règlement de 468 millions de dollars est le plus important à ce jour dans un dossier de rétrocession des options (SEC c. William W. McGuire, Litigation Release n ° 20387, 6 décembre 2007) Les cadres supérieurs dans le régime de rétrocession des options d'achat d'actions L'ancien chef de la direction accepte de payer 800 000 (SEC c. Maxim Integrated Products, Inc. et John F. Gifford, SEC c. Carl W. Jasper, Litigation Release n ° 20381. 4 décembre 2007) Maxim and Lisa C. Berry, SEC c. Juniper Networks, Inc. Litige de mise en accusation n ° 2 de la Loi sur les tribunaux judiciaires et les tribunaux de juridiction criminelle Michael J. Byrd, Litige n ° 20247. Le 17 août 2007) Réclamation Communiqué de presse SEC (en anglais seulement) Charges Ancien président, chef de l'exploitation et CFO de Safe-Net, Inc. pour les options d'achat d'actions inappropriées Backdating (SEC v. Carole D. Argo, Litigation Release n ° 20221. 1er août 2007) Plainte SEC File Action contre la solution intégrée de silicium et son Ancien chef de la direction financière pour les options d'achat d'actions inadéquates Backdating (SEC c. Integrated Silicon Solution, Inc. et Gary L. Fischer, Litigation Release n ° 20219. 1er août 2007) Plainte Communiqué de presse SEC accuse Ancien président et chef de la direction de Brooks Automation, Inc. (SEC v. Robert J. Therrien, Litigation Release n ° 20210. 26 juillet 2007) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse l'ancien chef de la direction de KLA-Tencor d'avoir fraude pour un mauvais ajustement des options d'achat d'actions (SEC v KL-Tencor, Litigation Release No. 20207. 25 juillet 2007) Plainte de Schroeder Plainte de KLA-Tencor Communiqué de presse Voir aussi litige Litige n ° 20257. 28 août 2007 (Berry Complaint) SEC Archives Actions contre l'ancien chef de la direction et ancien membre du conseil de Engineered Support Systems, Inc. relativement au programme de rétrocession des options (SEC c. Michael F. Shanahan, Sr. et al. Communiqué de presse n ° 20193. Le 12 juillet 2007) Plainte Communiqué de presse Brocade pour payer 7 millions de pénalités pour régler les accusations portées contre la rétrocession frauduleuse d'options sur actions (SEC c. Brocade Communications Systems, Inc. Litige n ° 20137. 31 mai 2007) Mercury Interactive, LLC anciennement connue sous le nom de Mercury Interactive Corporation, Amnon Landan, Sharlene Abrams, Douglas Smith et Susan Skaer, Litige de rejet no. Nancy R. Heinen et Fred D. Anderson, Litigation Release No. 20086. 24 avril 2007) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse l'ancien conseiller juridique d'Apple d'avoir rétroactivement des options d'achat d'actions illégales SEC annonce qu'elle a réglé son action en justice contre l'ancien conseiller juridique de Monster Worldwide, Inc. (SEC c. Myron F. Olesnyckyj), Litigation Release No. 20056. 27 mars 2007) La SEC accuse Ancien avocat général de McAfee, Inc. (SEC c. Kent H. Roberts, Litige n o 20020. 28 février 2007) Plainte Communiqué de presse La SEC accuse Ancien avocat général de Monster Worldwide, Inc. de jouer un rôle dans le système de rétrocession des options (SEC c. Myron F. Olesnyckyj, Litige n ° 20004. 15 février 2007) Plainte Communiqué de presse La SEC décide de rétrograder l'affaire contre Ryan Ashley Brant, ancien chef de la direction et président du conseil d'administration de Take-Two Interactive Software, Inc. , Le barreau des dirigeants et des administrateurs et plus de 6 millions de dollars dans les pénalités civiles, les dégagements et les intérêts préjugés (SEC c. Ryan Ashley Brant: Litige n o 20003, 14 février 2007) Plainte Contrôleur des systèmes de soutien technique, Inc. Relativement au régime de rétrocession des options L'ancien contrôleur consent à une injonction permanente, au barreau des administrateurs et des administrateurs et au paiement de 886 557 (SEC c. Steven J. Landmann) Jacob (Kobi) Alexandre, David Kreinberg et William F. Sorin Litige (s): (1) La Cour suprême des États - Release No. 19964. 10 janvier 2007) Communiqué de presse David Kreinberg, ancien directeur financier de Comverse Technology, Inc. Jacob (Kobi) Alexandre, David Kreinberg et William F. Sorin Litige n ° 19878. 24 octobre 2006) Communiqué de presse La SEC accuse Ancien Comverse Technology, Inc. PDG, Directeur financier et conseiller juridique général dans le cadre du régime de rétrocession des options d'achat d'actions (SEC c. Jacob (Kobi) Alexander, David Kreinberg et William F. Sorin, Litige n ° 19796. 9 août 2006) , Et CFO dans le programme de rétrocession d'options d'achat d'actions (SEC c. Gregory Reyes, et autres, Litigation Release No. 19768. 20 juillet 2006) Plainte Communiqué de presse Ancien avocat général de Symbol Technologies, Inc. - Director Bar and Administrative Order en vertu de la règle 102 (E) (SEC c. Symbol Technologies, Inc. et consorts, Litigation Release n ° 19585. 2 mars 2006) Symbole de la fraude en valeurs mobilières s'engage à verser 37 millions de pénalités (SEC v. Symbol Technologies, Inc. et al. Litige n ° 18734. 3 juin 2004) Plainte Communiqué de presse La SEC accorde à Peregrine Systems, Inc. une fraude financière et accepte un règlement partiel (SEC c. Peregrine Systems, Inc. Litige n o 18205. 30 juin 2003) Plainte Litige n o 18290. Le 14 août 2003 Discours et témoignages de la Commission relatifs aux options Retrait du personnel de la Commission Discours, témoignages et lettres relatifs aux options Retardage de documents non liés à la cote liés aux options Backstage Ancien PDG de KB Home condamné pour frais de fraude fédéraux L'ancien chef de la direction de Brocade condamné pour la fraude en matière de valeurs mobilières, communiqué de presse du bureau des avocats des États-Unis, nord de l'Ontario District of California, le 26 mars 2010 Ancien président et chef de l'exploitation de Monster Worldwide, Inc. Condamné à la Cour fédérale de Manhattan à deux ans de prison pour avoir rétroactif Stock Options, communiqué de presse du bureau des avocats des États - 2 septembre 2009 Ancien président de Monster Worldwide, Inc. a été déclaré coupable d'une fraude antidatage de la part d'options d'achat d'actions, communiqué de presse Le bureau des avocats des États-Unis, district sud de New York, le 12 mai 2009 L'ancien chef des ressources humaines chez KB Home s'engage à plaider coupable à conspiration pour obstruer la justice dans le cadre de l'enquête interne sur la rétroactivité des options d'achat d'actions, Communiqué de presse du Bureau des avocats des États-Unis, District central de Californie, le 15 décembre 2008 Le cofondateur de Broadcom plaide coupable de faire une déclaration fausse à la SEC dans l'enquête antidatage, communiqué de presse du bureau des avocats des États-Unis, district central de la Californie, Juin 23 septembre 2008 Ancien chef de la direction de Broadcom, Henry Nicholas, et ancien chef de la direction des finances, accusé d'avoir recours massivement à un dossier de rachat d'actions, communiqué de presse du bureau des procureurs des États-Unis, district central de la Californie, 5 juin 2008 Ancien chef de l'exploitation et président de Monster Worldwide, L'ancien chef de la direction interministérielle de Mercury Interdit dans le régime de rétrocession des options d'achat d'actions, communiqué de presse des États-Unis Procureur général de la République de Californie, le 22 avril 2008 Vice-président de Brocade, Stéphanie Jensen, condamnée à 4 mois de prison et 1,25 million d'amende, communiqué de presse du Bureau des avocats des États-Unis, District nord de la Californie, 19 mars , 2008 Ancien chef de la direction financière de SafeNet, Inc. condamné à six mois de prison pour fraude aux valeurs mobilières en rapport avec le rétrocession des options d'achat d'actions, communiqué de presse du bureau des procureurs des États-Unis, District sud de New York, 28 janvier 2008 Reyes, ancien PDG de Brocade Communications Systems, est accusé de rétractation d'options d'achat d'actions, rapport de presse du bureau des avocats des États-Unis, district sud de New York, 23 janvier 2008. Condamné à 21 mois d'emprisonnement et 15 millions d'amende, Communiqué de presse du Bureau des avocats des États-Unis, District nord de la Californie, 16 janvier 2008 Ancien vice-président des ressources humaines de Brocade Communications Systems Le 5 décembre 2007 Ancien vice-président de Broadcom s'engage à plaider coupable à l'obstruction de la justice en matière de stocks Backdating Probe, communiqué de presse du bureau des procureurs des États-Unis, District central de Californie, 29 novembre 2007 Ancien chef Financial Officer of SafeNet, Inc. plaide coupable de fraude en matière de valeurs mobilières en relation avec la rétrocession des options d'achat d'actions, communiqué de presse du Bureau des avocats des États-Unis, District sud de New York, 5 octobre 2007 Ancien PDG de Brocade Communications Systems, Inc. Condamné L'ancien chef de la direction financière de Safenet, Inc. a été accusé en liaison avec la rétrocession des options d'achat d'actions, communiqué de presse des avocats des États-Unis Bureau du district sud de New York, le 25 juillet 2007 L'ancien chef de la direction de Brooks Automation a été accusé d'avoir rétroactivement exercé des options d'achat d'actions, communiqué de presse du bureau des procureurs des États-Unis, District of Massachusetts, 26 juillet 2007 Criminal Acte d'accusation Ancien avocat général de McAfee Déclaration de l'avocat des États-Unis, District nord de la Californie, 27 février 2007 Acte d'accusation criminel Ancien avocat général de Monster plaide coupable de fraude en matière de valeurs mobilières en relation avec la rétrocession des options sur actions, communiqué de presse du procureur des États-Unis , District du Sud de New York, le 15 février 2007 DA Morgenthau a annoncé la condamnation par plaidoyer de culpabilité de fondateur et ancien président du conseil et chef de la direction de Take-Two Interactive Software, Inc. sur les accusations de falsification de Take-Twos Records à Backdate , Communiqué de presse du procureur de district du comté de New York, le 14 février 2007 William F. Sorin, ancien conseiller général de Comverse Technology, Inc. plaide coupable à une accusation de fraude en matière de valeurs mobilières, communiqué de presse du bureau des procureurs des États-Unis . 2 novembre 2006 David Kreinberg, ancien directeur financier de Comverse Technology, Inc. plaide coupable aux accusations de fraude en matière de valeurs mobilières, communiqué de presse du bureau des avocats des États-Unis, district de l'est de New York, le 24 octobre 2006 Jacob Kobi Alexander, ancien PDG de Comverse Technology , Inc. Appréhendé en République de Namibie, Communiqué de presse du Bureau des procureurs des États-Unis, District Est de New York, 27 septembre 2006 Les anciens dirigeants de Comverse Technology, Inc. ont été accusés de rétrograder des millions d'options d'achat d'actions et de créer des options d'achat d'actions secrètes Slush Fund, Communiqué de presse du Bureau des avocats des États-Unis, District de l'Est de New York, 9 août 2006 Le Bureau des avocats des États-Unis et la SEC chargent séparément l'ancien président et chef de la direction de Brocade De la Californie, le 20 juillet 2006 Critique pénale Acte d'accusation fondé Mise à jour: 07192010 Options de rétroactions Options de rétrocession: Options d'achat d'actions et monnaie de Fiat Un rapport quotidien sur le livre blanc par Dan Amoss, Whiskey amp Gunpowder (Inscrivez-vous GRATUITEMENT) Manière la plus efficace d'aligner les intérêts des dirigeants et des employés sur ceux des actionnaires. Ils sont censés transformer les dirigeants de pillards par la nuit dans le moule d'anciens dirigeants de Tyco ou WorldCom en leaders rationnels qui prennent des décisions prudentes et à long terme avec des capitaux actionnaires. Mais sont des options vraiment aussi grand pour toutes les parties que beaucoup ont supposé Le scandale 8220backdating8221 d'achat d'actions a impliqué plusieurs (la plupart du temps technologie) des compagnies au cours des derniers mois. La SEC et d'autres autorités fédérales enquêtent actuellement sur plus de 50 entreprises soupçonnées de pratiques illégales, non divulguées options backdating, et les premières accusations criminelles relatives à ces pratiques sont attendus sous peu. La pratique des options de rétrocession n'est pas illégale tant qu'elle est divulguée aux actionnaires. Ce fait est souvent utilisé comme une raison de minimiser la gravité de la question. Vous pensez que les actionnaires ne toléreraient pas l'utilisation du jeu de la comptabilité pour compenser les dirigeants tout en contournant la ligne traditionnelle 8220selling, general, and administrative8221 dans le compte de résultat. Mais l'abus de stock options a été autorisé à perpétuer pendant des années. Dans toute ma lecture de la couverture scandaleuse, je n'ai pas encore vu une analyse approfondie des véritables victimes de ce scandale: les actionnaires. Autrement dit, la rétrocession d'une attribution d'options d'achat d'actions équivaut à déchirer les actionnaires en changeant le trésor de la société. Les actions sont émises aux détenteurs d'options à des prix artificiellement bas et la société obtient un montant artificiellement faible de capital en échange de ses actions. Backdating est perpétré par 8220cherry-picking, 8221 après le fait, les points les plus bas les actions de la société échangés tout au long de l'année précédente lors du calcul du prix d'exercice des subventions d'option. Le prix d'exercice d'une option est crucial parce que c'est le prix que le titulaire de l'option de direction ou d'employé doit payer à la compagnie lors de l'exercice d'options en contrepartie d'actions nouvellement émises. Si le prix d'exercice était de 0, alors les options ne seraient rien de plus que des bourses d'actions gratuites et traitées comme telles aux yeux des bénéficiaires. Mais la grande majorité des entreprises publiques émettent des options avec un prix d'exercice égal au prix du marché à la date d'attribution. Cette pratique exige au moins un investissement nominal de la part du titulaire de l'option si elle ou il souhaite exercer. Le conflit d'intérêts de la CEO8217 entre la maximisation de la richesse personnelle à court terme et les intérêts des actionnaires à long terme tend à incliner dans les actionnaires8217 faveur. Options de rétroaction: le comité de rémunération se tourne vers les cadres supérieurs. Cependant, l'alignement des intérêts des actionnaires à long terme est rejeté par la fenêtre lorsque des circonstances imprévues provoquent un accident temporaire dans le stock d'une société. Dans de tels cas, les dirigeants peuvent profiter rapidement de leurs dépenses. Au lieu d'utiliser l'excédent de trésorerie pour racheter le stock à un rabais à court terme, une longue liste de sociétés blue-chip a utilisé le post-sept. 11 baisse du marché pour diluer les actionnaires. Un article récent de Wall Street Journal intitulé 8220Exécutive Pay: The 911 Factor, 8221 décrit la séquence des événements (mes emphases): 8220A L'analyse du Wall Street Journal montre comment certaines entreprises se sont précipitées, au milieu de la baisse du marché boursier après 911, pour donner des cadres particulièrement précieux Options. Un examen des données de ExecuComp de Standard & Poor8217s pour 1.800 entreprises de premier plan indique que du 17 sept. 2001, jusqu'à la fin du mois, 511 dirigeants de 186 de ces sociétés ont obtenu des options d'achat d'actions. Le nombre de bénéficiaires de subventions a été de 2,6 fois celui de la même période de septembre 2000 et de plus de deux fois celui de la période correspondante de 1999-2003. 8220 Quatre-vingt-onze sociétés qui n'offraient pas régulièrement d'options d'achat d'actions en septembre l'ont fait dans les deux premières semaines de négociation après l'attaque terroriste. Leurs subventions ont été concentrées autour du 21 septembre, quand le marché a atteint son bas après l'attaque. Ils valaient environ 325 millions d'euros lorsqu'ils étaient accordés, sur la base d'une méthode standard d'évaluation des options d'achat d'actions. 8220 Les 91 compagnies incluent des icônes d'entreprise telles que Home Depot Inc. Noir amp Decker Corp. et UnitedHealth Group Inc.8221 L'esprit du comité de rémunération de Stryker8217s se distingue comme le moins d'actionnaire amical dans la liste de cet article8217s de compagnies blue chip: 8220At Stryker Corp Un fabricant de produits orthopédiques du Michigan, John Lillard, membre du comité d'options d'achat d'actions, a déclaré qu'il ne regrettait pas la décision d'attribuer des options neuf jours après l'attaque. 8216Si vous croyez que l'entreprise va bien, et voici un événement externe qui affecte le marché, et vous avez pris la décision de récompenser les cadres, vous allez de l'avant, dit M. Lillard. 8216Life continue.8217 8220A Strykerpost-911 des options d'achat d'actions à plusieurs cadres semble avoir été initiée par le président et PDG à l'époque, John W. Brown. Ils étaient datés du 20 septembre 2001, au bas d'un 8216V8217 modèle net dans le cours de l'action. 8220M. Brown nous informerait périodiquement s'il pensait que le stock était attrayant, et ensuite le conseil déciderait s'il fallait attribuer des options, a dit M. Lillard, l'ancien membre du comité d'options d'achat d'actions de Stryker8217. 8216Nous ne nous sommes pas assis après le 11 septembre et disons, 8216Gee, comment pouvons-nous tirer profit de ceci8217 M. Lillard a dit. D'ailleurs, ajoute-t-il, personne n'aurait pu savoir si le stock rebondirait immédiatement ou continuerait à glisser. 8220Mr. Brown a dit que pour les 10-12 dernières années, la compagnie, pour compenser un nombre relativement petit d'options données aux cadres, a essayé de repiquer ce que nous pensons serait le point bas de l'année. C'est le prix de clôture le plus bas pour la deuxième moitié de l'année civile. M. Brown croit qu'il a convoqué les deux membres du comité d'options d'achat d'actions le 20 septembre pour leur recommander de choisir ce jour-là pour accorder des options. Il a ajouté qu'il ne pouvait pas se souvenir d'un moment où le conseil n'a pas suivi ses conseils.8221 Ainsi, le PDG et le comité de rémunération sont clairement en faveur de donner aux actionnaires Stryker peu d'argent que possible pour chaque option accordée au PDG. Je me souviens de lire quelque part que le conseil est censé représenter les intérêts des actionnaires, et non le CEO 8217s ont plus à dire sur cette pratique en utilisant l'un des 8220poster boy8221 options abus entreprises. Mais d'abord, sur la même page du 15 Juillet Wall Street Journal est un autre article citant un whistle-souffle tôt dans le scandale backdating. Il soupçonne que cela va se révéler bien pire que ce qui a été exposé dans les médias jusqu'à présent (accentuation ajoutée): Options Backdating: Early Innings de Backdating Scandale 8220Erik Lie, un professeur d'affaires de l'Université de l'Iowa dont le travail a contribué à alimenter les enquêtes réglementaires, Devrait publier de nouvelles recherches ce week-end montrant des anomalies qui suggèrent une énorme cohorte d'entreprises peuvent avoir joué avec leurs options de subventions. Dans son nouveau document de recherche, qui analyse les prix des options et les mouvements de parts, M. Lie estime que 29 des près de 8 000 entreprises étudiées avaient rétroactivement ou autrement manipulé des subventions à des cadres supérieurs à un moment donné entre 1996-2005. 8220Le papier, rédigé par le Dr Lie et Randall Heron de l'Indiana University8217s école de commerce, examiné près de 40.000 subventions au cours de cette période. Il a trouvé des preuves de manipulation impliquant 23 de ces subventions entre 1996-2002, quand une nouvelle règle a exigé des cadres supérieurs de déclarer des subventions dans les deux jours ouvrables de leur réception 8212 rendant l'arrière-datation beaucoup plus difficile à réaliser. Par la suite, le nombre de subventions suspectes a chuté de moitié. 82208216 Ce scandale est beaucoup plus grand que ce que nous voyons actuellement dans les médias 8212 bien qu'il semble assez grand dans les médias, 8217 Dr. Lie dit.8221 Options de Backdating: Broadcom 8212 Une étude de cas dans l'abus d'options Broadcom Corp. (BRCM), a Société de puces de communication, se distingue comme l'un des meilleurs exemples de la façon dont un plan d'options excessives peut diluer les intérêts des actionnaires. La bulle tech de la fin des années 1990 a été un temps où les ingénieurs et les programmeurs de premier ordre exigeaient systématiquement de généreux forfaits d'options d'achat d'actions comme incitation à signer avec des entreprises publiques. Ces sociétés ont répondu à leurs demandes et ont été autorisées à le faire par des actionnaires qui étaient trop distraits dans leur quête pour trouver des entreprises de technologie avec les meilleures perspectives de croissance. En 2002-2003, les entreprises de haute technologie ont laissé des employés malheureux qui détiennent des options sans valeur avec des prix d'exercice à trois chiffres. Les actionnaires n'étaient pas contents quand ils se sont rendu compte qu'ils avaient été arrachés en donnant une énorme portion de l'avenir à des détenteurs d'options. Bien qu'elle ait été rattrapée par la frénésie des options de 2000, Broadcom a fait des concessions avec un timing méticieulement parfait (pour les détenteurs d'options, pas les actionnaires). Le Wall Street Journal décrit comment la société fait maintenant face à une charge significative et le retraitement des bénéfices liés au scandale backdating déplorer. 8220Broadcom Corp. a déclaré qu'il s'attend à prendre une charge sur les bénéfices revenant à 2000 pour au moins 750 millions d'euros, dans l'un des plus grands redressements encore dans le scandale croissant sur les pratiques d'options d'achat d'actions 8220The Ont été datées à un minimum trimestriel en mai 2000 n'étaient pas achevées8217 jusqu'à plus tard, à l'été de cette année. Companies are supposed to account for options grants on the date they are granted. 8220Broadcom said this accounting issue didn8217t amount to backdating 8212 which is choosing a favorable price from a date prior to the time when the options were actually awarded.8221 Even if the 2000 grant didn8217t amount to backdating, the fact remains that Broadcom has been among the most aggressive option issuers among all public companies. Backdating Options: Options Dilute Shareholders8217 Claims The number of suspicious options grants may well have declined greatly since the 2002 ruling requiring executives to report grants within two business days. But this does not address the key issue of shareholder dilution. In the table below, containing information drawn from footnotes of Broadcom8217s 10-K filings, the numbers highlighted in orange represent the rate of annual shareholder dilution. The pace of options issuance 8212 as a percentage of year-end shares outstanding 8212 has decelerated to a 4-6 annual rate from a 15-20 rate. 4-6 is the new hurdle for long-term earnings-per-share growth just for existing shareholders8217 claims to maintain their current value, and 4-6 real growth is about what one should expect from even the best companies over a generational time period. Why pay a high multiple for EPS with zero real growth Isn8217t that basically an infinite-duration bond with the business risk of a high-tech company constantly battling obsolescence Broadcom shareholders should also take heed that the company has a precedent of 8220re-pricing8221 options. Several tech companies felt compelled to re-price options with bubble-level strike prices after the 2000-2002 burst. Broadcom issued many options in 2000 when its stock was above a split-adjusted 100 per share. These options are worthless unless the stock climbs above 100 before expiration, and that isn8217t likely to happen. These re-pricing initiatives are always done in the name of improving employee morale, but few mention the cost to shareholders. The blue highlight in the options footnote chart shows a wealth transfer from stockholders to option holders in the range of 49 million. 49 million options with strike prices in the range of 32 were tendered in exchange for options with strike prices in the range of 22. This ultimately amounts to 49 million less for future company operations or capital expenditures: 1Tempmoz-screenshot-3.jpg 1Tempmoz-screenshot-4.jpg 1Tempmoz-screenshot-1.jpg Another way to look at this table is to calculate the percentage of future free cash flow pledged to option holders. Highlighted in yellow, this number is now 22 8212 not insignificant. This percentage is calculated by dividing the 121.8 million options outstanding by the 545.3 million shares outstanding as of March 2006 (source: Broadcom 10-Q). The 8220weighted average exercise price per share8221 of 19.85 means that over the course of the option vesting schedule, 121.8 million new shares will be granted to option holders in exchange for an average price of 19.85. Now, lest you think that sounds like a fair deal for shareholders (after all, 121.8 million shares times 19.85 2.418 billion in new capital), you must compare the cost of this capital raising strategy with the alternative: a secondary offering. As I explained in my last Whiskey essay, selling stock in the open market at a high price can be a cheap way to raise capital while minimally diluting existing shareholders8217 claims. I ran this comparison, using the 8220consolidated statement of shareholders8217 equity8221 from Broadcom8217s 10-K, and the results are highlighted in yellow in the table below. Over the past three years, option exercises provided a grand total of 611 million less in capital than if the company had conducted secondary stock offerings in equal installments at the end of every month. While this is just a theoretical estimate, it is conservative, because I am not including the tech bubble years, when the gap between strike and market prices was far wider. Also, management teams usually wait for a significant run in the stock before issuing a secondary, rather than doing so at average prices over a long period. There is nothing illegal or necessarily immoral about paying deserving executives and employees very well. It8217s just that shareholders, like voters, tend to avoid doing much to defend their interests (and by voters8217 interests, I am referring to the freedoms granted by the Constitution). Other than a few activist hedge fund managers, the investment community is not doing much to stop abusive, dilutive options and compensation practices. Broadcom shareholders cannot really do much about it. They have continually elected a board of directors that dilutes their interests as avidly as Congress abuses citizens8217 freedoms or the Federal Reserve dilutes the dollar8217s purchasing power. This is unlikely to change much, considering that the company8217s co-founders control the board through dual-class stock and super-voting rights. They should expect the trade-off of a permanent discount on their stock resulting from this share structure. Potential shareholders beware that you will be buying a stake in a semi-public company that is clearly not run 100 for your benefit. Nevertheless, Broadcom appeals to growth investors given the valuation the market has given the stock of this communication chip company. At its current price of 27.40, the stock trades at a multiple of 548 times 5 cents 2005 EPS (pro forma for SFAS 123, or how EPS will be calculated in 2006). But everyone from executives to sell-side analysts recommend you back out this new expense when calculating earnings potential. After all, since it8217s impossible to precisely calculate options expense using the Black-Scholes model, why do it at all Well, I hope I have just demonstrated the importance of expensing option grants. It remains a major component of the company8217s long-term cost of capital and determines the number of shares that ultimately 8220share8221 future free cash flow. Broadcom is likely to tone down option issuance even further since the company started expensing options at the beginning of 2006 (required by GAAP). The 5 cents per share in diluted, pro forma 2005 EPS will increase significantly, with smaller option grants in 2006. This table from Broadcom8217s 2005 10-K displays the huge effect options expensing would have had on EPS over the last three years. The difference between 8220as reported8221 and 8220pro forma8221 represents options granting expense in those years. Backdating Options: Inflation Dilutes Savers8217 Purchasing Power Dilution resulting from stock options clearly has a large effect on existing shareholders. This dilution directly parallels inflation diluting savers8217 future purchasing power. Inflation can be measured by dividing the amount of money and credit created in a given year by the total existing supply of money and credit. Holding the supply of goods and services constant, the added supply of money and credit will exert pressure on asset prices, goods, and services in fairly unpredictable fashion. Just as a share in Broadcom is a claim on the company8217s future free cash flow, a U. S. dollar is a claim on the current and future supply of goods and services. Contrary to popular belief, recessions initially exert pressure on published CPI numbers if the supply of goods and services contracts more quickly than the supply of money and credit. It is only until default rates pick up and credit becomes rationed that pressure on CPI is eased. However, you can expect that the Fed will have long reversed course and even reach for its 8220emergency measures8221 toolbox if fears of another Great Depression pop up again. Whether these measures ultimately work depends entirely upon the U. S. dollar8217s reserve currency status you should not automatically assume the status quo, but, instead, consistently monitor the situation as it unfolds. This is the only way to successfully navigate these tumultuous Fed - and indestagflation-obsessed times. Chairman Ben Bernanke is likely to be menaced by persistently high core CPI numbers while housing and consumer spending is clearly slowing. Whether or not you believe in the necessity of the Fed to 8220manage the economy8221 (I do not), you must at least acknowledge that its task of managing inflation expectations has rarely been more difficult than it is now. The Fed is facing increasing pressure to 8220pause,8221 but risks being exposed 8212 at least in the eyes of the general media and public 8212 for the inflation-promoting institution that it is. Perhaps this exposure will occur at a pace similar to the exposure of stock option dilution. If so, you will want to have a position in gold bullion, not Broadcom stock. Best regards, Dan Amoss, CFA Whiskey amp Gunpowder P. S.: We encourage you to sign up for a FREE subscription to Whiskey amp Gunpowder . written by some of the most unconventionally brilliant minds out there. helps prepare its readers by alerting them to current events on a wide variety of topics. Our writers explore how current discussions on civil liberties, world history, economic trends, and other issues affect your investment opportunitiesespecially in the face of unstable markets and insane circumstances. You won8217t find a better source of passionate, thought-provoking debates anywhere else on the Internet. Here are other Whiskey amp Gunpowder articles about Backdating Options: Bubbles in Natural Gas or Energy Drinks by Dan Amoss 8220Speculation on Wall Street is still alive and well. Much to the surprise of many veteran market observers, the recent market downturn doesn8217t appear to have scared investors out of highly speculative stocks. Modest signs of a 8216flight to quality8217 are popping up, with pharmaceutical and consumer staples benefiting from defensive portfolio rotations8221 8220A Chicken in Every Pot and a Car in Every Garage8221 by Dan Amoss 8220The Industrial Revolution brought about a tremendous increase in productive capacity and living standards beginning with its origins in the mid-19th century. But the advent of consumer installment credit in the Roaring 821720s was the mechanism that shifted business into overdrive. Entrepreneurs all along the chain of production, from commodities to retail, geared up for demand that, in hindsight, was short-lived8221 Wealth Creation and Asset Inflation by Dan Amoss 8220 The housing market has become more than a national pastime or an entertaining hobby. It has become so ingrained in the fabric of American society that there will be serious economic consequences to a downturn in housing prices. It serves as a real-world example of why the Austrian School of economics warns against allowing the formation of credit-fueled asset bubbles in the first place 8221 Here are some useful resources about Backdating Options: Morningstar What you should do if a company you own is caught up in a big scandal. The State An article that explains how widespread the backdating of options really is. University of Iowa A college professor8217s definition of backdating, with notes about the benefits and legality of it.
No comments:
Post a Comment